截止到目前為止，紙包裝行業的絕大部分上市公司已經公布了2019年度的財務報告。筆者今天要挑選的是五家營收超30億元的、主營業務為紙制品的包裝與印刷（即瓦楞紙箱、折疊彩盒等）為主的上市公司，主要涵蓋了山鷹紙業、合興包裝、裕同科技、勁嘉股份和美盈森集團，以及五家上市公司的年報中所列出的包含有營業收入和凈利潤的子公司，共計21家（大部分子公司由于其凈利潤貢獻比例未過集團凈利潤的10%，或其他因素上市公司未公布）。其中，山鷹紙業除去造紙方面的有5家，合興包裝有2家，裕同科技有1家，勁嘉股份有10家，美盈森有3家。
從集團層面來看，營收最高的當仁不讓是山鷹紙業，總計達到了232億元的營收。不過其大部分營收來源是造紙，在包裝板塊，28家包裝印刷子公司創造了將近44億元的營業收入。

其次是合興與裕同科技，分別為110.97億元和98.45億元。不過從主營業務來看，兩家公司的產品有很大的區別，合興包裝的產品以瓦楞紙箱為主，而后者的產品則以折疊彩盒為主，包括蘋果也是其客戶，所以兩者在凈利潤方面也有很大差別，瓦楞紙箱的利潤較低，而折疊彩盒的附加值較高，所以兩者的營收雖然是合興高于裕同，但凈利潤方面，裕同的10.45億元凈利潤則是遙遙領先于合興包裝的2.67億元的凈利潤。

勁嘉股份和美盈森則差不多，前者39.89億元，后者33.92億元。和前面兩家的公司情況一樣，美盈森以瓦楞紙箱產品為主，而勁嘉股份有很大一塊業務來源于煙包/煙標，最近幾年開始大舉進軍彩盒業務和社會包裝，但其主要利潤來源還是煙包/煙標，所以其8.77億元的凈利潤也是美盈森的3.84億元凈利潤的兩倍多。


從凈利潤率來看，勁嘉股份獨占鰲頭，超過20%的凈利潤足以睥睨群雄，而美盈森和裕同科技屬于第二梯隊，在10%以上，山鷹紙業5.86%，合興包裝相對低一些，僅在2.4%左右。

1、五家上市集團公司各子公司的營收如何？凈利潤如何？凈利潤率如何？
從山鷹紙業公布的包裝印刷板塊的子公司的營收與凈利潤來看，主要列出了浙江祥恒包裝有限公司，祥恒(莆田)包裝有限公司，武漢祥恒包裝有限公司，青島恒廣泰包裝有限公司，合肥祥恒包裝有限公司。幾家子公司中，營收最高的是莆田祥恒，營收將近5.5億元，利潤最高的則是浙江祥恒，將近1800萬元。幾家公司對集團的凈利潤貢獻率均不是太高，基本都在0.82%-1.31%區間。
從合興包裝公布的子公司的營收與凈利潤來看，主要列出了合肥合信包裝有限公司，福建合信包裝有限公司。營收最高的是合肥合信，占據集團營業收入的近6%；凈利潤則是福建合信貢獻最多，達到了5757萬元人民幣，對集團的凈利潤貢獻率超過了21.58%。

從裕同科技公布的子公司的營收與凈利潤來看，僅列出了一家，即蘇州裕同印刷包裝有限公司，可謂的裕同科技的“王牌主力”，將近19億元的營收占據整個集團公司營收的19.08%，其2.57億元的凈利潤也占據整個集團凈利潤的24.58%。


從勁嘉股份公布的子公司的營收與凈利潤來看，主要列出了重慶宏聲印務有限責任公司，江蘇勁嘉新型包裝材料有限公司，貴州勁嘉新型包裝材料有限公司，深圳勁嘉新型智能包裝有限公司，貴州省仁懷市申仁包裝印務有限責任公司，上海仁彩印務有限公司，青島嘉頤澤印刷包裝有限公司，長春吉星印務有限責任公司，昆明彩印有限責任公司，江西豐彩麗印刷包裝有限公司等。

重慶宏聲、江蘇勁嘉、深圳勁嘉的營收都超過了5億元，占據集團營收的比例都在13%以上，凈利潤貢獻率方面，重慶宏聲、江蘇勁嘉同樣占據了前兩位，1.01億元和1.48億元的凈利潤分別占據集團凈利潤的11.53%和16.9%。此外，年報中所顯示的幾家子公司的凈利潤率都很高，最高的長春吉星印務有限責任公司的凈利潤甚至超過了28%，江蘇勁嘉和貴州勁嘉的凈利潤率也超過了20%，分別為27.92%和26.91%。

從美盈森公布的子公司的營收與凈利潤來看，主要列出了東莞市美盈森環保科技有限公司，蘇州美盈森環保科技有限公司，重慶市美盈森環保科技有限公司。三家子公司中，營收最高的是東莞美盈森，其將近14億元的營收占據集團的比例高達41.23%；蘇州美盈森的凈利潤最高，達到了1.16億元，占集團凈利潤的23.75%。三家公司中，凈利潤率最高的是卻是重慶美盈森，凈利潤率達到了20.64%。可以說三家公司各有千秋，東莞美盈森營收貢獻最多；蘇州美盈森凈利潤貢獻最大；而重慶美盈森的凈利潤率卻是在集團中獨占鰲頭。

2、從5家上市公司中各挑選一家“王牌子公司”，哪家子公司的營業收入最高，哪家子公司的凈利潤最高，哪家子公司的凈利潤率最高？
從營收來看，五大集團公司的21家子公司中，營收最高的是蘇州裕同，18.78億元的單體收入比排名第二的東莞美盈森高了34.3%，比排名第五的莆田祥恒高了243%。

從凈利潤來看，五大集團公司的21家子公司中，凈利潤最高的依然是蘇州裕同，這也與其遙遙領先的18.78億元的單體營收有密切的關系，2.57億元的凈利潤比排名第二的江蘇勁嘉高了73.3%，比排名第五的浙江祥恒高了1335%。


從凈利潤率來看，五大集團公司的21家子公司中，凈利潤率最高的是來自勁嘉股份旗下的長春吉星，相對于祥恒、裕同、美盈森，或是同集團旗下的勁嘉等以集團名字命名的各地方子公司而言，長春吉星印務有限公司應該是一個相對陌生的名字，這是勁嘉股份于2016年收購的子公司，當時共計花費2.24億元收購了長春吉星印務70%的股份，這家公司也主要以煙包業務為主。

排名第二和第三的是重慶美盈森和蘇州裕同，這兩家是實打實的瓦楞紙箱和折疊彩盒方面的生產制造商，重慶美盈森高達20.64%的凈利潤相信在業內也是處于毫無爭議的領先地位，即使是第三名的蘇州裕同13.68%的凈利潤，比起排名第五的合肥合信4.29%的凈利潤，也高了218%。

3、從21家公司的整體情況來看，營收排名前五位的是誰？凈利潤排名前五位的是誰？凈利潤排名前五位的是誰？

從營收來看，五大集團公司的21家子公司中，營收最高的是蘇州裕同，單體營收達18.78億元，排名第二和第三的都來自于美盈森集團，第四的來自于合興包裝，而排名第五的則來自于勁嘉股份，營收超過了5.5億元。
從凈利潤來看，五大集團公司的21家子公司中，凈利潤最高的依然是蘇州裕同，這也與其遙遙領先的18.78億元的單體營收有密切的關系，2.57億元的凈利潤比排名第二的江蘇勁嘉高了73.3%。凈利潤排名前五名的子公司中，裕同1家，美盈森2家，勁嘉股份2家。4家超過1億元，只有東莞美盈森的凈利潤低于1億元，但9126萬的凈利潤在業內也是遙遙領先。

從凈利潤率來看，五大集團公司的21家子公司中，凈利潤率最高的是來自勁嘉股份的旗下的長春吉星。基本上五家公司的凈利潤率都超過20%，五家公司中，有4家來自于勁嘉股份，只有1家來自于美盈森。這和勁嘉股份21.98%的集團凈利潤率也是前后呼應。