海關總署公布的數據顯示，5月出口同比增加27.9%，低于此前預期增加31.9%，不過仍表現出一定的韌性。從國內廢黃板紙與出口同比增速看，兩者走勢還是呈現除了一定的相關性。其主要原因是，國內包裝紙跟隨商品出口的量占包裝紙消費量的20%以上。

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如果把國內包裝紙的需求端簡單的劃分為消費品零售銷售和出口兩大類，可以發現，出口對包裝紙需求邊際影響更大。從近幾年國內的消費品零售總額走勢看，其累計同比整體呈下行的格局。盡管2020年公共衛生事件的爆發，對國內消費形成較大的沖擊，目前還處于消費恢復期，但預計隨著該事件對消費的擾動消除，其下行的趨勢可能還將持續。出口增速與包裝紙、廢紙的走勢更為相近，從一定程度上講，出口增速的波動是影響國內包裝紙及廢紙價格最關鍵的變量。

而后期國內出口將呈現什么樣的走勢？通過計算，5月份出口和兩年平均增速分別為11.1%，相較于4月出口的兩年平均增速16.8%明顯放緩。對于主要出口地區看，對東盟、歐盟和美國2年平均出口增速分別為15.1%、5.8%和9.1%，而4月增速分別為21.7%、8.7%和15.8%，其中對美國出口增速回落較快。由于歐美等地區疫苗接種率持續攀升，工業生產也在逐步修復，數據顯示，美國和歐盟制造業產能利用率分別恢復至74.1%和80.9%，其生產恢復使得發達國家對中國出口依賴度有所下降。而東南亞公共衛生事件的邊際緩和也使得中國防護物資相關產品的出口放緩。

影響出口的另外一個主要因素是，人民幣匯率的持續升值。自2020年5月底以來，人民幣兌美元匯率便進入了持續升值通道。人民幣兌美元匯率離岸價由7.2升至目前的6.4附近，升值幅度高達11%之多。今年4月份開始，人民幣兌美元匯率又展開一輪升值，其離岸價一度回落至6.35附近。疊加大宗商品的價格持續上漲，全球航運費用的持續攀升，降低了國內商品的出口競爭力。

整體來看，隨著歐美產能利用率的回升，對我國的出口依賴有所下降。不過歐美貨幣寬松，財政擴張對經濟的支撐還在持續，商品需求還將進一步擴大。而新興經濟體公共衛生事件還在持續，全球商品的供需錯位依舊使得中國商品的“出口替代”優勢得以延續。預計國內出口增速將邊際放緩，這或令國內包裝紙及廢紙價格承受一定壓力。由于出口韌性仍在，包裝紙的需求變量波動有限，后期包裝紙及廢紙價格或弱穩運行。