4月30日，山鷹國際通過電話會議的方式接待了長江證券、東吳證券、申萬證券等投資者的調研，山鷹國際董事長兼總裁吳明武、董事兼副總裁孫曉民、副總裁兼財務負責人石春茂、副總裁兼董事會秘書吳星宇回答了投資機構的提問。
要點摘錄
1、通過云印平臺整合紙包裝市場，部分包裝廠開始采購山鷹原紙。公司希望通過產業互聯網的推動和發展，協同公司的包裝產業未來五年逐步實現收入規模與造紙產業持平。
2、成品紙、廢紙、包裝板塊庫存低于平均水平，根據需求變化，5月考慮部分停機。
3、疫情對全球造紙行業影響很大，但有利于行業落后產能出清，加快行業健康發展，落后產能的紙廠已經在虧損。
4、總體二季度預計會比一季度好，下半年行情會比上半年有改善，但如果海外疫情繼續惡化，可能影響到第三季度。
5、目前東南亞30萬噸廢紙漿已投產，美國12萬噸和東南亞40萬噸廢紙漿預計7月份投產，至今年底將完成150萬噸的全部投產，其中約70萬噸可以運回國內供公司使用。
6、湖北荊州基地第2條線預計6月份投產，第3條線11或12月投產。
7、國內頭部企業會考慮如何壓低廢紙成本，保證行業的穩定利潤，瓦紙價格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會進來。
8、公司考慮：兼并有區域優勢的造紙或包裝企業，通過價格杠桿加速出清產能規模小、設備落后的企業。
問題回答實錄
Q1：云印產業互聯網的邏輯清晰，請公司介紹一下公司的產業互聯網方面的人才儲備情況。短期和長期來看，云印變現的模式是怎樣的？戰略發展規劃是怎樣的？云印產業互聯網的天花板在哪里？
A：公司2019年并購了深圳云印，云印的管理團隊主要由具備互聯網知名企業背景以及專業的互聯網市場拓展經驗的高端人才組成，公司的董事兼副總裁孫曉民先生專職負責云印的運營。依靠山鷹多年積累的全方位專業資源，可幫助云印快速開拓市場，提高市場份額。云印平臺目前處于投入期，短期收費較難，未來考慮根據客戶類型和規模劃分收費。
云印致力于通過數字化產品的“單廠提效，多廠協作”深度服務合作企業，量化價值創造。未來市場份額提升到一定程度后，可通過行業聯盟的方式共同與大客戶博弈，增強包裝企業的話語權。云印的目標是覆蓋國內30%的包裝產能，今年主要聚焦于長三角區域，有一定的區域覆蓋率后，明年進一步擴展到華南、華北和華中等區域。
我國紙質包裝市場總規模達3000億元，但目前集中度極低，競爭力普遍較弱，產業互聯網可以幫助包裝企業提升數字化運營水平，降本提效，公司的云印平臺將深耕包裝市場，推動行業進步和發展。
Q2：請問云印產業互聯網平臺的客戶接受度如何？是否會增加對公司原紙的采購？
A：公司的云印平臺通過數字化集約運營，解決了行業效率低成本高的痛點，同時云印平臺通過數字化平臺對包裝企業進行賦能，提升其競爭力，得到了包裝企業的認同，且運營成本相對可控，推廣進度符合預期。
云印平臺整合了紙板廠和紙箱廠的訂單，在一定程度上提高了原紙采購的批量，也有部分的平臺訂單采購了公司的原紙。但公司需要強調的是，云印平臺的重點是賦能下游包裝企業，尤其是規模較小的包裝企業，通過提升其競爭力來整合包裝市場。
Q3：請問公司目前原紙、廢紙的庫存水平如何？產能利用率情況如何？
A：目前國內造紙廠的成品紙庫存20天左右，廢紙庫存5-6天；包裝廠的原紙庫存18天左右，低于平均水平。根據4月份的原紙銷售情況，目前市場需求沒有明顯回升，5月份根據銷售和需求情況，公司可能考慮部分停機。包裝板塊產銷量達目標的90%。目前國內箱板瓦楞紙的價格和成本變動較大，落后產能紙廠已難以繼續生產。
Q4：2019年整體行業環境、國內和全球疫情導致紙價走勢波動，請問公司對2020年紙價行情的后市展望如何？
A：正常情況下，紙機是不停機的。受疫情影響，2月份物流和廢紙供應受到影響，紙廠停機，包裝企業到3月初才開始開機生產。3月初行業補庫存，導致廢紙和紙價上漲。隨著海外疫情的蔓延，市場整體需求萎縮。從3月下旬開始，成品紙和廢紙價格下滑，目前價格在去年的平均水平以下，需求暫時還較低迷。海外疫情影響海外物流，廢紙回收量也下降，導致歐美廢紙價格上漲較多，而海外當地對紙張的需求依然旺盛，導致出口到國內的廢紙量減少。同時海外對我國工業品的需求下降，導致我國工業品生產轉弱。初步判斷，疫情對全球經濟、對造紙行業的影響較大，后期行情走勢還要看疫情的發展。
Q5：目前行業整體情況以及噸凈利的情況已經回到了去年3季度的較低水平，箱板瓦楞紙的行業格局有沒有比較明確的優化？比如龍頭企業的市場份額。請問公司對未來3-5年的行業格局的展望如何？
A：：一季度的毛利比去年平均毛利有上漲，但是銷量下降，公司整體業績較去年同期下降。從行業來看，目前紙價對行業落后產能出清是加速器。中等瓦紙目前價格大概是2600元每噸，廢紙價格和成品紙的價差目前只有900元左右，落后產能的紙廠已處于虧損狀態。目前行情有利于行業落后產能出清，加快行業健康發展。
Q6：請問公司3月份的單月盈利情況如何？如何期望今年國內造紙板塊的產銷？
A：3月價格行情前高后低，單月盈利水平相比一季度整體水平還可以，第一季度比去年毛利同比增長2個多點。第二季度考慮需求還未完全回升，預計銷量在110萬噸左右，比一季度銷量增長40-50%，毛利可能較一季度略低。總體二季度預計會比一季度好，下半年行情會比上半年有改善，當然這主要取決于海外企業和海外物流能否正常復工。如果海外疫情繼續惡化，甚至可能影響到第三季度。
Q7：因廢紙缺口，各企業在海外投資建設廢紙漿。公司目前的廢紙漿布局情況如何？是否受到疫情影響？今年能自供的量有多少？
A：根據國家相關政策規定，到2020年底將基本實現固體廢物零進口。但是最終政策落地情況尚不能完全確定。考慮有關政策風險，公司在海外廢紙漿布局相對謹慎。過去國內廢紙和海外廢紙價差較大，國內廢紙價格過高會降低中國紙企的競爭優勢，現在我們逐步看到中國和海外廢紙的價差在減小。
對于海外廢紙，公司首先要考慮的是保障高端箱板紙生產所需的美廢剛需的供應。公司今年計劃投產150萬噸廢紙漿，目前東南亞30萬噸廢紙漿已投產，美國12萬噸和東南亞40萬噸廢紙漿預計7月份投產，至今年底將完成150萬噸的全部投產。疫情可能對廢紙漿的投產時間有一定影響，但是到年底公司的投產目標預計會如期完成。今年預計有70萬噸左右海外廢紙漿可以運回國內供公司使用。
Q8：海外投廢紙漿的難點在哪里？中小企業能進行海外廢紙漿投資嗎？
A：中小企業主要是生產中低端的瓦楞紙為主，而且中小企業規模小、海外管理經驗不足，進行海外廢紙漿投資難度較大。
Q9：公司未來對包裝業務板塊的戰略推進節奏是怎樣的？對包裝業務占公司整體業務的比例有目標嗎？
A：山鷹要轉型成為全球領先綠色包裝整體解決方案服務商。公司希望通過產業互聯網的推動和發展，協同公司的包裝產業未來五年逐步實現收入規模與造紙產業持平。
Q10：公司湖北荊州基地的三條生產線投產節奏是怎樣的？公司全年預計造紙產量水平是多少？
A：受疫情影響，湖北荊州基地三條線的整體投產節奏大概會延后三個月左右，目前第1條線已投產，第2條線預計6月份投產，第3條線11或12月投產。
公司今年造紙的總產能為600萬噸，一季度產量65萬噸，預計二季度110萬噸。受疫情及市場需求因素影響，上半年預計產能利用率無法達到100%。如果疫情控制住的話，下半年紙機的產能利用率可能會達到100%。
Q11：請介紹下一季度，北歐紙業、鳳凰紙業和包裝產業的業績情況？
A：公司一季度扣非凈利2.7億元，其中北歐紙業凈利潤8千萬人民幣左右，包裝板塊略微虧損，北美鳳凰紙業因為目前處于試生產階段，略微虧損。排除上述因素后，公司的國內箱板紙和再生纖維貿易的凈利潤約2.1億元，噸凈利313元左右。
Q12：請問海外疫情對公司的海外產業影響如何？請介紹下對公司包裝產業二季度的業績展望。
A：北歐紙業目前經營情況相對穩定，因為生產基地靠近森林，主要原材料是木片，銷售訂單基本是長約客戶，所以生產及銷售受疫情的影響不大。
目前公司包裝板塊開機率較高，接近目標水平。公司包裝板塊的客戶主要是食品飲料、電子電器和快遞電商。目前白色家電需求相對疲軟，隨著海外疫情的逐步穩定，二季度末需求可能回升；5月份開始啤酒飲料的需求預計會上升。考慮公司包裝板塊目前訂單情況較好，所以總體而言，公司包裝板塊二季度業績會較一季度有所提升，恢復正常盈利水平。
Q13：請問廣東肇慶的10萬噸特種紙目前整體情況如何？
A：公司廣東肇慶造紙基地的特種紙主要是伸性紙袋紙，由北歐紙業團隊進行技術指導。伸性紙袋紙的關鍵技術指標是透氣度，北歐紙業所生產的特種紙的透氣度遠遠優于國內一般廠家，技術非常先進。公司并購廣東肇慶造紙基地后第一個月即開始盈利。目前受疫情影響，訂單不達平均水平，不過是盈利狀態。
Q14：請問今年海外成品紙的進口情況如何？國內成品紙的價格天花板是多少？公司會考慮到海外建設成品紙基地嗎？會對國內市場有沖擊嗎？
A：紙企的競爭不僅是國內的競爭，也是全球的競爭。中國的包裝成品紙價格高，則海外進口紙的量就會增加。因海外紙企多年保持產銷平衡，所以雖然2018年國內成品紙價格較高，但是沒有海外的紙進來。而隨著發展，2019年海外進口紙的量開始增加。
如果有價格天花板，那國內頭部企業就會考慮如何壓低廢紙成本，保證行業的穩定利潤，這取決于頭部企業對行業的掌控力。隨著頭部企業的市場份額逐步提升，行業周期性的影響會越來越弱。經測算，瓦紙價格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會進來。
公司即使投資建設海外成品紙基地，也只會在海外當地消化，不會運到國內。
Q15：公司近年固定資產投入的規模較大，未來公司的現金流能否覆蓋投資？
A：公司目前處于快速發展時期，預計未來每年將新增100萬噸左右的新產能。公司目前的資本性支出計劃主要是廣東100萬噸高端箱板紙項目、華中的兩條生產線的建設。公司今年的資本性支出規模與去年較接近，大約30億元左右，其中部分為募集資金投入，公司將通過銀行專項貸款等自籌資金方式解決剩余部分。公司目前的資產負債率為65%，疫情之后，資金的流動性不是問題，運營的健康性指標是公司要著力的地方，公司本身的現金流（凈利潤加折舊）能夠覆蓋公司的資本性支出。
Q16：紙價波動大會加速行業洗牌，請問多長時間可以讓落后產能離場？山鷹新產能投放力度較大，已布局的產能已經比較完善，對于玖龍、理文和山鷹，是否已經形成良性的行業競爭秩序，或者何時會形成較好的行業盈利水平？
A：我們認為，頭部企業的競爭首先要考慮的是發展區域、產業布局的完整。山鷹近幾年著眼于加快完善區域產業布局，在國內，通過并購或自建完善在福建漳州、湖北荊州和廣東肇慶等經濟和交通發達區域的布局。在海外，我們重點考慮區域和產業的布局，對特種紙這種高毛利、盈利穩定的紙種進行布局。疫情情況下，一季度北歐紙業的銷量和業績都有所提升。公司現已啟動分拆全資子公司北歐紙業至境外上市，這將有助于公司做優全球特種紙產業。
對于行業落后產能，公司考慮：兼并有區域優勢的造紙或包裝企業，通過價格杠桿加速出清產能規模小、設備落后的企業。目前行業頭部企業的市場份額只有百分之四十多，相對歐美國家還不是很高，預計未來幾年行業頭部企業的話語權會進一步提升。
要點摘錄
1、通過云印平臺整合紙包裝市場，部分包裝廠開始采購山鷹原紙。公司希望通過產業互聯網的推動和發展，協同公司的包裝產業未來五年逐步實現收入規模與造紙產業持平。
2、成品紙、廢紙、包裝板塊庫存低于平均水平，根據需求變化，5月考慮部分停機。
3、疫情對全球造紙行業影響很大，但有利于行業落后產能出清，加快行業健康發展，落后產能的紙廠已經在虧損。
4、總體二季度預計會比一季度好，下半年行情會比上半年有改善，但如果海外疫情繼續惡化，可能影響到第三季度。
5、目前東南亞30萬噸廢紙漿已投產，美國12萬噸和東南亞40萬噸廢紙漿預計7月份投產，至今年底將完成150萬噸的全部投產，其中約70萬噸可以運回國內供公司使用。
6、湖北荊州基地第2條線預計6月份投產，第3條線11或12月投產。
7、國內頭部企業會考慮如何壓低廢紙成本，保證行業的穩定利潤，瓦紙價格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會進來。
8、公司考慮：兼并有區域優勢的造紙或包裝企業，通過價格杠桿加速出清產能規模小、設備落后的企業。
問題回答實錄
Q1：云印產業互聯網的邏輯清晰，請公司介紹一下公司的產業互聯網方面的人才儲備情況。短期和長期來看，云印變現的模式是怎樣的？戰略發展規劃是怎樣的？云印產業互聯網的天花板在哪里？
A：公司2019年并購了深圳云印，云印的管理團隊主要由具備互聯網知名企業背景以及專業的互聯網市場拓展經驗的高端人才組成，公司的董事兼副總裁孫曉民先生專職負責云印的運營。依靠山鷹多年積累的全方位專業資源，可幫助云印快速開拓市場，提高市場份額。云印平臺目前處于投入期，短期收費較難，未來考慮根據客戶類型和規模劃分收費。
云印致力于通過數字化產品的“單廠提效，多廠協作”深度服務合作企業，量化價值創造。未來市場份額提升到一定程度后，可通過行業聯盟的方式共同與大客戶博弈，增強包裝企業的話語權。云印的目標是覆蓋國內30%的包裝產能，今年主要聚焦于長三角區域，有一定的區域覆蓋率后，明年進一步擴展到華南、華北和華中等區域。
我國紙質包裝市場總規模達3000億元，但目前集中度極低，競爭力普遍較弱，產業互聯網可以幫助包裝企業提升數字化運營水平，降本提效，公司的云印平臺將深耕包裝市場，推動行業進步和發展。
Q2：請問云印產業互聯網平臺的客戶接受度如何？是否會增加對公司原紙的采購？
A：公司的云印平臺通過數字化集約運營，解決了行業效率低成本高的痛點，同時云印平臺通過數字化平臺對包裝企業進行賦能，提升其競爭力，得到了包裝企業的認同，且運營成本相對可控，推廣進度符合預期。
云印平臺整合了紙板廠和紙箱廠的訂單，在一定程度上提高了原紙采購的批量，也有部分的平臺訂單采購了公司的原紙。但公司需要強調的是，云印平臺的重點是賦能下游包裝企業，尤其是規模較小的包裝企業，通過提升其競爭力來整合包裝市場。
Q3：請問公司目前原紙、廢紙的庫存水平如何？產能利用率情況如何？
A：目前國內造紙廠的成品紙庫存20天左右，廢紙庫存5-6天；包裝廠的原紙庫存18天左右，低于平均水平。根據4月份的原紙銷售情況，目前市場需求沒有明顯回升，5月份根據銷售和需求情況，公司可能考慮部分停機。包裝板塊產銷量達目標的90%。目前國內箱板瓦楞紙的價格和成本變動較大，落后產能紙廠已難以繼續生產。
Q4：2019年整體行業環境、國內和全球疫情導致紙價走勢波動，請問公司對2020年紙價行情的后市展望如何？
A：正常情況下，紙機是不停機的。受疫情影響，2月份物流和廢紙供應受到影響，紙廠停機，包裝企業到3月初才開始開機生產。3月初行業補庫存，導致廢紙和紙價上漲。隨著海外疫情的蔓延，市場整體需求萎縮。從3月下旬開始，成品紙和廢紙價格下滑，目前價格在去年的平均水平以下，需求暫時還較低迷。海外疫情影響海外物流，廢紙回收量也下降，導致歐美廢紙價格上漲較多，而海外當地對紙張的需求依然旺盛，導致出口到國內的廢紙量減少。同時海外對我國工業品的需求下降，導致我國工業品生產轉弱。初步判斷，疫情對全球經濟、對造紙行業的影響較大，后期行情走勢還要看疫情的發展。
Q5：目前行業整體情況以及噸凈利的情況已經回到了去年3季度的較低水平，箱板瓦楞紙的行業格局有沒有比較明確的優化？比如龍頭企業的市場份額。請問公司對未來3-5年的行業格局的展望如何？
A：：一季度的毛利比去年平均毛利有上漲，但是銷量下降，公司整體業績較去年同期下降。從行業來看，目前紙價對行業落后產能出清是加速器。中等瓦紙目前價格大概是2600元每噸，廢紙價格和成品紙的價差目前只有900元左右，落后產能的紙廠已處于虧損狀態。目前行情有利于行業落后產能出清，加快行業健康發展。
Q6：請問公司3月份的單月盈利情況如何？如何期望今年國內造紙板塊的產銷？
A：3月價格行情前高后低，單月盈利水平相比一季度整體水平還可以，第一季度比去年毛利同比增長2個多點。第二季度考慮需求還未完全回升，預計銷量在110萬噸左右，比一季度銷量增長40-50%，毛利可能較一季度略低。總體二季度預計會比一季度好，下半年行情會比上半年有改善，當然這主要取決于海外企業和海外物流能否正常復工。如果海外疫情繼續惡化，甚至可能影響到第三季度。
Q7：因廢紙缺口，各企業在海外投資建設廢紙漿。公司目前的廢紙漿布局情況如何？是否受到疫情影響？今年能自供的量有多少？
A：根據國家相關政策規定，到2020年底將基本實現固體廢物零進口。但是最終政策落地情況尚不能完全確定。考慮有關政策風險，公司在海外廢紙漿布局相對謹慎。過去國內廢紙和海外廢紙價差較大，國內廢紙價格過高會降低中國紙企的競爭優勢，現在我們逐步看到中國和海外廢紙的價差在減小。
對于海外廢紙，公司首先要考慮的是保障高端箱板紙生產所需的美廢剛需的供應。公司今年計劃投產150萬噸廢紙漿，目前東南亞30萬噸廢紙漿已投產，美國12萬噸和東南亞40萬噸廢紙漿預計7月份投產，至今年底將完成150萬噸的全部投產。疫情可能對廢紙漿的投產時間有一定影響，但是到年底公司的投產目標預計會如期完成。今年預計有70萬噸左右海外廢紙漿可以運回國內供公司使用。
Q8：海外投廢紙漿的難點在哪里？中小企業能進行海外廢紙漿投資嗎？
A：中小企業主要是生產中低端的瓦楞紙為主，而且中小企業規模小、海外管理經驗不足，進行海外廢紙漿投資難度較大。
Q9：公司未來對包裝業務板塊的戰略推進節奏是怎樣的？對包裝業務占公司整體業務的比例有目標嗎？
A：山鷹要轉型成為全球領先綠色包裝整體解決方案服務商。公司希望通過產業互聯網的推動和發展，協同公司的包裝產業未來五年逐步實現收入規模與造紙產業持平。
Q10：公司湖北荊州基地的三條生產線投產節奏是怎樣的？公司全年預計造紙產量水平是多少？
A：受疫情影響，湖北荊州基地三條線的整體投產節奏大概會延后三個月左右，目前第1條線已投產，第2條線預計6月份投產，第3條線11或12月投產。
公司今年造紙的總產能為600萬噸，一季度產量65萬噸，預計二季度110萬噸。受疫情及市場需求因素影響，上半年預計產能利用率無法達到100%。如果疫情控制住的話，下半年紙機的產能利用率可能會達到100%。
Q11：請介紹下一季度，北歐紙業、鳳凰紙業和包裝產業的業績情況？
A：公司一季度扣非凈利2.7億元，其中北歐紙業凈利潤8千萬人民幣左右，包裝板塊略微虧損，北美鳳凰紙業因為目前處于試生產階段，略微虧損。排除上述因素后，公司的國內箱板紙和再生纖維貿易的凈利潤約2.1億元，噸凈利313元左右。
Q12：請問海外疫情對公司的海外產業影響如何？請介紹下對公司包裝產業二季度的業績展望。
A：北歐紙業目前經營情況相對穩定，因為生產基地靠近森林，主要原材料是木片，銷售訂單基本是長約客戶，所以生產及銷售受疫情的影響不大。
目前公司包裝板塊開機率較高，接近目標水平。公司包裝板塊的客戶主要是食品飲料、電子電器和快遞電商。目前白色家電需求相對疲軟，隨著海外疫情的逐步穩定，二季度末需求可能回升；5月份開始啤酒飲料的需求預計會上升。考慮公司包裝板塊目前訂單情況較好，所以總體而言，公司包裝板塊二季度業績會較一季度有所提升，恢復正常盈利水平。
Q13：請問廣東肇慶的10萬噸特種紙目前整體情況如何？
A：公司廣東肇慶造紙基地的特種紙主要是伸性紙袋紙，由北歐紙業團隊進行技術指導。伸性紙袋紙的關鍵技術指標是透氣度，北歐紙業所生產的特種紙的透氣度遠遠優于國內一般廠家，技術非常先進。公司并購廣東肇慶造紙基地后第一個月即開始盈利。目前受疫情影響，訂單不達平均水平，不過是盈利狀態。
Q14：請問今年海外成品紙的進口情況如何？國內成品紙的價格天花板是多少？公司會考慮到海外建設成品紙基地嗎？會對國內市場有沖擊嗎？
A：紙企的競爭不僅是國內的競爭，也是全球的競爭。中國的包裝成品紙價格高，則海外進口紙的量就會增加。因海外紙企多年保持產銷平衡，所以雖然2018年國內成品紙價格較高，但是沒有海外的紙進來。而隨著發展，2019年海外進口紙的量開始增加。
如果有價格天花板，那國內頭部企業就會考慮如何壓低廢紙成本，保證行業的穩定利潤，這取決于頭部企業對行業的掌控力。隨著頭部企業的市場份額逐步提升，行業周期性的影響會越來越弱。經測算，瓦紙價格到每噸3000塊以下，海外的紙就不會進來。
公司即使投資建設海外成品紙基地，也只會在海外當地消化，不會運到國內。
Q15：公司近年固定資產投入的規模較大，未來公司的現金流能否覆蓋投資？
A：公司目前處于快速發展時期，預計未來每年將新增100萬噸左右的新產能。公司目前的資本性支出計劃主要是廣東100萬噸高端箱板紙項目、華中的兩條生產線的建設。公司今年的資本性支出規模與去年較接近，大約30億元左右，其中部分為募集資金投入，公司將通過銀行專項貸款等自籌資金方式解決剩余部分。公司目前的資產負債率為65%，疫情之后，資金的流動性不是問題，運營的健康性指標是公司要著力的地方，公司本身的現金流（凈利潤加折舊）能夠覆蓋公司的資本性支出。
Q16：紙價波動大會加速行業洗牌，請問多長時間可以讓落后產能離場？山鷹新產能投放力度較大，已布局的產能已經比較完善，對于玖龍、理文和山鷹，是否已經形成良性的行業競爭秩序，或者何時會形成較好的行業盈利水平？
A：我們認為，頭部企業的競爭首先要考慮的是發展區域、產業布局的完整。山鷹近幾年著眼于加快完善區域產業布局，在國內，通過并購或自建完善在福建漳州、湖北荊州和廣東肇慶等經濟和交通發達區域的布局。在海外，我們重點考慮區域和產業的布局，對特種紙這種高毛利、盈利穩定的紙種進行布局。疫情情況下，一季度北歐紙業的銷量和業績都有所提升。公司現已啟動分拆全資子公司北歐紙業至境外上市，這將有助于公司做優全球特種紙產業。
對于行業落后產能，公司考慮：兼并有區域優勢的造紙或包裝企業，通過價格杠桿加速出清產能規模小、設備落后的企業。目前行業頭部企業的市場份額只有百分之四十多，相對歐美國家還不是很高，預計未來幾年行業頭部企業的話語權會進一步提升。
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