近日，越南境內知名的在胡志明證券交易所上市的瓦楞紙箱企業——越南邊和包裝股份公司（Sovi）發布了最新一季的財務報告，財報顯示，今年前9個月，Sovi實現營收4269萬美元（約合人民幣3.1億元），同比增長1%；凈利潤為189萬美元（約合人民幣1371萬元），同比下降51.7%。

Sovi創立于1968年，是越南瓦楞包裝行業的先驅。公司主要為化妝品、糖果、飲料和鞋類等行業提供優質的紙箱包裝。目前，Sovi在邊和工業區一號擁有一個占地超過65,000平方米的現代化生產基地。該基地分為三個主要生產車間：紙箱生產車間： 車間面積達45,000平方米，年產能可達40,000至45,000噸。膠印生產車間： 車間面積為12,500平方米，年產能約為5,000噸。造紙生產車間： 車間面積為4,000平方米，卷紙年產能約為3,000噸。

作為越南南部五大包裝供應商之一，Sovi一直秉承“客戶滿意度至上”的經營理念。公司擁有150多家大型客戶，包括聯合利華越南、Kinh Do、Unipresident、嘉實多越南、可口可樂、LG越南、拜耳、Sygenta、百事可樂、Chuong Duong等眾多知名企業和跨國公司。

經過四十年的不懈努力，Sovi已發展成為越南包裝行業的一面旗幟，年均增長率高達25%-30%。公司為各行各業提供高品質的紙箱包裝產品，并憑借柔版印刷和膠印等先進的印刷技術，不斷滿足客戶的個性化需求。Sovi擁有一支經驗豐富、技術精湛的員工隊伍，他們以專業的知識和技能，為公司的發展貢獻力量。

2020年12月，泰國最大的工業集團暹羅水泥集團（SCG）旗下的TCG Solutions成功收購了Sovi 94.11%的股份。后者是東盟領先的綜合包裝解決方案提供商，提供紙質包裝、性能和聚合物包裝 (PPP)、食品服務包裝、設計、印刷和其他多樣化的解決方案，以滿足客戶的需求。

為了滿足客戶不斷增長的多樣化需求，Sovi不僅注重培養高素質的專業人才，還積極引進世界先進的生產設備。從最初年產能僅為4000噸的生產線起步，如今Sovi已擁有與德國、意大利、瑞士、日本等工業強國同步的現代化生產線，年產能大幅提升至90,000噸。

從其經營數據來看，自2016年到2023年，公司的經營業績呈現出一定的波動。其中，2022年是營收的巔峰，達到5.36億元人民幣，但凈利潤為3300萬元人民幣，凈利率為6.2%。到了2023年，盡管營業額有所下降，降至4.3億元人民幣，但凈利潤卻逆勢增長至3800萬元人民幣，凈利率也達到了8.8%，創下過去8年的新高。然而，令人擔憂的是，今年前三季度的凈利率僅為4.4%，創下過去六年來的新低，這似乎反映出當前宏觀經濟環境的嚴峻。

我們可以以國內的瓦楞紙箱上市企業龍利得為例，對比分析兩家公司的經營情況。從歷史數據來看，龍利得在營收和利潤規模上一直領先于Sovi，尤其是在2021年之前。然而，近三年（2022-2024年）的經營數據卻呈現出截然不同的趨勢。

雖然Sovi的營收規模遠不及龍利得，但其凈利潤自2022年以來已經實現了反超。2022年，Sovi的凈利潤為3300萬元，略高于龍利得的3100萬元；2023年，Sovi的凈利潤達到3800萬元，而龍利得則出現了740萬元的虧損；2024年前三季度，Sovi的凈利潤為1371萬元，龍利得的凈利潤僅為517.29萬元，不到Sovi的一半，且同比下降了28.19%，而同期龍利得的營收卻增長了11.61%，達到了5.71億元。顯然，龍利得的盈利能力受到了嚴重挑戰，其凈利率遠低于Sovi。

所以單從近三年的經營數據來看，我們或許能夠發現， 中國的瓦楞紙箱行業已經經歷了多年的發展，競爭激烈，市場參與者眾多，從地方性小型企業到全國性龍頭企業，形成激烈的價格競爭，在成熟的市場競爭中，低利潤率是普遍現象，企業通過規模擴張可能會進一步稀釋利潤。

越南的瓦楞紙箱行業仍處于發展期，尚未完全被大企業主導，本土企業（如Sovi）能夠通過較高的利潤率占據有利地位。同時，越南經濟近年來保持高速增長，成為許多跨國公司制造基地，電子、紡織和農產品出口帶動了對高質量包裝的需求，提升了Sovi的市場機會。越南包裝行業受益于出口制造業的擴展，同時國內消費升級也推動了中高端包裝需求。

另外，在中國，近年來人力成本大幅提高，擠壓了傳統制造業的利潤空間，龍利得面臨更高的人工和運營成本。中國包裝行業正加速向自動化和智能化轉型，增加初期資本投入的同時，也要求企業具備較強的技術整合能力。中國市場規模雖大，但區域間物流成本和環保政策的嚴格性導致生產成本進一步提升。與此同時，越南的勞動力成本仍處于較低水平，為瓦楞紙箱制造提供了更大的利潤空間。這可能是Sovi凈利潤率高于龍利得的重要原因。

這或許正是越來越多國內包裝企業紛紛選擇“出海”，尤其是在東南亞地區設立工廠的原因。事實上，日本和臺灣的紙業巨頭，如日本聯合、王子控股以及臺灣的正隆和永豐余等，早已在東南亞布局多年。近年來，中國企業也開始加速這一進程。以國內上市公司新通聯為例，其于2024年8月28日在泰國春武里舉行了泰國新通聯工廠的奠基儀式，標志著公司在東南亞市場的深入布局。

新通聯泰國工廠位于泰國洛加納龍炎工業園區內，地理位置優越，交通便利。工廠占地面積廣闊，規劃有現代化的生產車間、研發中心、倉儲物流中心以及員工生活區等配套設施。泰國工廠將集木包裝、紙包裝、發泡、塑料包裝等多種包裝產品的加工制造于一體，形成多元化、集團化的綜合包裝服務能力。工廠建成后，將更好地滿足泰國及周邊地區客戶的訂單需求，進一步鞏固和提升新通聯在包裝行業的市場地位。

另外，9月26日，中榮股份位于越南平陽省新加坡工業園的工廠正式開業，標志著公司國際化戰略取得了重要進展。這座占地22000平方米的現代化工廠，自今年年初一期投入運營以來，憑借高效的生產能力和卓越的產品質量，迅速贏得了眾多國際和本土品牌的青睞，成為他們的可靠供應商。這不僅體現了中榮股份在包裝領域的深厚積累，也彰顯了公司在全球化競爭中的強勁實力。

越南中榮工廠的落成，不僅為東南亞地區的客戶提供了優質的包裝產品和服務，更彰顯了中榮股份在全球市場拓展方面的雄心壯志。作為中榮的首個海外工廠，它將充分發揮公司在全球范圍內的資源優勢和品牌影響力，持續推動技術創新和產品升級，為全球合作伙伴提供更優質、更高效的行業領先服務。

最近，Sovi宣布將投入3.35億元人民幣，進行一次大規模的工廠搬遷。公司計劃將位于南部同奈省污染嚴重的邊和1號工業園區的工廠，整體搬遷至鄰近的平陽省，并在當地擴建生產線。之所以做出這一決定，是因為Sovi是應當地政府要求，在2025年12月前搬離邊和1號工業園區的首批企業之一。未來，Sovi將在同奈省隆城縣的安平子鎖工業園區建立新的生產基地。越南同奈省正計劃將歷史悠久的邊和一號工業園改造成一個現代化的城市貿易服務綜合體。作為這一計劃的一部分，園區內的生產設施將逐步搬遷。