根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月14日晚，A股造紙行業(yè)23家上市公司中，已有10家上市紙企披露了半年度業(yè)績預告。其中，預計上半年業(yè)績虧損的有7家；預計實現(xiàn)盈利的景興紙業(yè)、岳陽林紙均較去年同期業(yè)績有較大幅度下滑；業(yè)績預增的僅有齊峰新材1家。

中金公司分析稱，去年年末市場對造紙行業(yè)成本回落、盈利彈性的預期并未如期兌現(xiàn)，下游需求持續(xù)偏弱，或是當前該行業(yè)難以轉(zhuǎn)勢的核心要素，紙企盈利仍處在歷史低谷。

　　紙企盈利仍在歷史低谷

綜合已披露半年度業(yè)績預告的10家上市紙企的經(jīng)營情況，2023年以來終端需求不振、市場恢復節(jié)奏緩慢是行業(yè)整體業(yè)績下滑的主要原因。盡管上半年以來木漿、木片等造紙原材料成本出現(xiàn)大幅下降，但造紙企業(yè)的盈利能力未能如期向上修復，反而有多家企業(yè)在業(yè)績預告中稱，“主要原材料木漿價格快速下降，導致產(chǎn)成品的市場售價進一步失去支撐。”

以白卡紙主要生產(chǎn)企業(yè)博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)為例，兩家企業(yè)均預計上半年業(yè)績出現(xiàn)虧損。晨鳴紙業(yè)表示，報告期內(nèi)，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，下游需求偏弱，導致公司機制紙銷量和價格同比下降較大，尤其是白卡紙市場價格持續(xù)下滑，對公司效益影響較大。博匯紙業(yè)也稱，雖然今年上半年公司主要原輔材料進口紙漿和木片成本較去年同期有所下降，但受整體消費環(huán)境影響，產(chǎn)成品價格的下降幅度更大。

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，國內(nèi)白卡紙均價為4794元/噸，較2022年同期下跌23.26%。截至今年6月底，白卡紙市場價格為4180元/噸，在創(chuàng)出年內(nèi)低點的同時，也刷新了2015年以來的低點。

“上半年白卡紙市場跌勢不止，與供給增加、需求減弱以及原料成本支撐不足有較為直接的關(guān)系。”卓創(chuàng)資訊行業(yè)分析師孔祥芬對《證券日報》記者表示，雖然上半年國內(nèi)經(jīng)濟運行環(huán)境有所改善，但從終端消費來看，整體恢復進度低于預期。一方面，下游包裝廠國內(nèi)訂單偏少，新單延續(xù)性不足；另一方面，以外貿(mào)為主的訂單也較去年同期有不同程度的縮減。

除上述原因外，箱板瓦楞紙領(lǐng)域的頭部企業(yè)山鷹國際還在業(yè)績預告中提到，海外進口紙帶來的量價沖擊，讓公司主要產(chǎn)品的銷售價格出現(xiàn)不同程度的下滑。

卓創(chuàng)資訊行業(yè)分析師徐玲告訴《證券日報》記者，今年1月1日起，我國對1020項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率，其中再生箱板紙實施了零關(guān)稅，導致今年1月份至5月份箱板紙累計進口量同比增加43.21%。“面對這一局面，紙廠只能多次下調(diào)出廠價格，收窄國內(nèi)外原紙?zhí)桌臻g，降低進口熱度，此舉成為影響上半年價格下調(diào)的主要因素。”徐玲說。

為應對行業(yè)不利局面，山鷹國際、玖龍紙業(yè)等箱板瓦楞紙頭部制造企業(yè)在今年一季度數(shù)次停機檢修，在供給側(cè)嘗試“主動調(diào)整”，可這也導致相關(guān)費用上升，毛利率同比下降，難以支撐近端的價格及利潤表現(xiàn)。

下半年有望尋底后反彈

面對今年的不利局面，國內(nèi)造紙行業(yè)也只能向完善自身產(chǎn)業(yè)鏈及成本精細化管控等方向上找尋希望。

在業(yè)績預告中，博匯紙業(yè)表示，公司在通過創(chuàng)新產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加差異化產(chǎn)品占比來搶占市場份額。山鷹國際也表示，今年一季度公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損后，二季度加強精益管理，開機率較一季度有所上升，加上二季度國內(nèi)銷量及毛利率環(huán)比提升，公司經(jīng)營業(yè)績得以不斷修復。

對于成本端可能會帶來的改善，晨鳴紙業(yè)表示，受成本端改善相對滯后影響，機制紙成本上半年仍高于去年同期，效果將在下半年予以體現(xiàn)。

上半年，多家頭部紙企進一步強化了在全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。比如，華泰股份擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，建設(shè)年產(chǎn)70萬噸的化學木漿項目。這一舉動被業(yè)內(nèi)認為，既是公司推進漿紙一體化進程的重要一步，也是補齊與國內(nèi)其他頭部造紙企業(yè)差距的重要一環(huán)。

對于下半年造紙板塊的二級市場走勢，中金公司認為，對該板塊的預期可以更樂觀些。“造紙需求即將步入傳統(tǒng)旺季，同時供給端主動調(diào)節(jié)也有所抬頭，今年第三季度造紙價格有望歷經(jīng)尋底而后反彈的過程。”

孔祥芬對《證券日報》記者說，即便是上半年處境最差的白卡紙行業(yè)，從需求角度來看，下半年國內(nèi)經(jīng)濟有望繼續(xù)邊際改善，提振終端消費，并反饋至白卡紙市場，疊加下半年幾個節(jié)日的節(jié)日效應，市場訂單有望釋放，或會帶動需求復蘇。

從庫存層面來看，當前造紙行業(yè)去庫存仍在繼續(xù)，目前庫存已降至歷史低位。中金公司認為，短期去庫存趨勢會延續(xù)，但若下半年需求復蘇預期兌現(xiàn)，有望推動造紙行業(yè)加速步入主動補庫的景氣上行期，與需求周期共振，支撐紙價上行、助力紙企恢復盈利。